备战2009本月是建仓良机
年初热、收关冷是债券市场一直以来的现象。我们认为：年底机构做多动力不足恰恰造成了一个较好的建仓良机，这是基于我们继续看好明年债券市场基础之上的。2009年的宏观基本面继续有利于债市，牛市向好不变。市场上有部分机构对目前债券市场过低的收益率表示耽忧，也有部分机构宣称债市进入牛市末期。我们认为以上观点过于悲观。所有宏观经济数据显示，债券牛市远未接近尾声，目前牛市还只是处于中期。与其推敲明年什么时候获利了结，不如花心思推敲目前如何调解仓位，博取更大收益。初期白癜风医治方法投资者若想在2009年的债市盛宴分享到最大化收益，关键在于2009年上半年，尤其是第一季度。2008年11月份以来，基金公司由于收到监管机构的风险提示函而被迫减仓，其他机构由于本年任务业已完成使得其投资冲动得以和缓。明年第一季度，被抑制的投资冲动或将爆发，因此我们认为债市一波较大的行情可能发生在2009年第一季度。提早准备“弹药”、调解仓位结构成为12月份的重要任务。前期债券市场对4次降息预期的透支在11月27日大幅降息以后得以兑现。因此，目前债券市场的价格是相对公道的。在未来国内最少有54BP降息幅度的情况下,债券市场上涨局面得以延续。若明债市在年第一季度真如我们所预见出现1波行情,则12月份最好的选择是配置一些长时间利率品种。中债估值显示，11月28日，10年期国债中债收益率为3.03，10年期政治白癜风哪家医院好策金融债中债收益率为3.32。而在2006年同期，10年期国债中债收益率为2.99，10年期政策金融债中债收益率为3.36。从2005年末至2008年这个时间段，1年定存利率从2.52上涨至4.14，而10年政策金融债则从3.36上涨至5.33的年度最高水平。通过线性测算，1年定存利率每变化1BP，则10年政策金融债要变化1.2BP。因此，若未来1年定存利率下跌54BP，则预测10年政策金融债要下跌65BP，若未来1年定存利率下跌108BP，则10年政策金融债要下跌130BP。一样的分析方法用在10年期国债上可以得出：若未来1年定存利率下跌54BP，则预测10年国债要下跌52BP；若未来1年定存利率下跌108BP，则10年国债要下跌104BP。考虑到明年发债范围扩容和资金面等多种因素，我们比较守旧的估计，10年期国债、政策金融债收益率下行空间有BP。若明年A股市场交投惨淡、房产市场乏力、银行惜贷现象严重、债市资金面泛滥的情况继续保持乃至程度加重的话，债市收益率水平可能超出我们的想象。另外，目前债券收益率已不高，因此配置部分高信誉企业债也是较为合适的选择。我们认为08闽高速债、08陕投债等具有较好投资价值。
